導文
原文發表於渣打銀行新加密貨幣研究部門，標題為〈Ethereum investor guide〉。本文由Finlab團隊進行中文編譯摘要與資料補充。
從結構功能上來講，渣打將BTC市值類比信用卡公司市值，合理估值為175000美金。
若ETH展現相較BTC更強大的金融市場應用潛力，將類比全球銀行市值，加上加密貨幣於全球資產佔比的擴張，長遠來看，對ETH的「估值」為 26000～35000 美元，總市值有機會迎頭趕上BTC。目前ETH現值3500美金左右，相對高基期的BTC來說，更有賺十倍的潛力。
究竟近期升級ETH 2.0有什麼顛覆性的變革，讓這家傳統的英資跨國銀行如此關注幣價上漲潛力？
ETH 1.0 vs BTC
兩者都是基於區塊鏈技術的去中心化化的加密貨幣，都採用PoW(Proof of Work)驗證交易機制(註1)。
兩者主要差異在BTC具有稀缺性特質，發行量增速與流通量籌碼較ETH少很多，這點造成BTC於前些年的漲幅比ETH快速。
另一個差異在應用場景的不同，BTC最初的目的在於避免通貨膨脹造成的資產減損、國家央行貨幣政策對資產的干預、外匯管制，其發行稀缺性讓他具有類似黃金的保值功能。
而ETH強大在V神創建的工程師生態系，協議版本迭代速度較BTC快，將加密貨幣隨時代推演，創建更廣大的應用遠景，除了網路支付，在以太坊平台還有許多軟體應用，如火紅的應用項目智能合約Smart-Contract(智能合約)、Defi(去中心化金融)、NFT(非同質代幣)等等。
ETH 2.0
ETH 2.0的升級開始於2020年底。
升級的目的主要在增進運算效率，解決日後區塊鏈廣為應用後的高併發需求與多元應用場景，否則交易速度過慢和手續費暴增的問題會讓以太網路的競爭力低落。
最終目的就是讓更多人開發與參與以太坊。
變革項目如下：
PoW vs PoS
BTC和ETH 1.0採用的帳本驗證機制～工作量證明機制（Proof-of-Work，PoW）有一個很大的缺點，就是挖礦對能源的過度消耗，這在追求碳中和的現今，不符合國際利益，採用Po也S可以解決挖礦和運算效率(註2)。
Sharding Chain
ETH採用「分片技術(Sharding Chain)」解決分散式系統效能問題，每秒交易量可媲美大型伺服器效能(註3)。
EVM vs eWASM
eWASM 最顯著的優勢就是讓區塊鏈應用在軟體開發上更具彈性，對開發者更有善。過去要編寫智能合約，以太坊開發者必須特地學習 Solidity 語言，成爲了開發者的知識瓶頸，而eWASM 能夠與多種語言進行交互，支援 C/C++/Rust 語言，有利於開發效率，讓區塊鏈世界發展更蓬勃(註4)。
ETH供給發行的改變
就是今年話題火熱的「燒盡機制」(註5)，過去BTC大幅飆漲的重要因素在籌碼稀缺性，挖礦難易度日益增大。以太坊近年受惠應用場域棒棒開花，使用參與率大幅提升，然而以太幣卻無因需求上升而價格上漲。主要原因在於以太幣礦工的套利的操作原則，礦工獲得越多挖礦收益，然後馬上拋售，市場賣壓就會越高，進而限制了幣價。現今ETH導入燒盡機制控制籌碼，影響礦工收入，對ETH的供給賣壓產生影響。
渣打報告推測加入燒盡機制後，ETH y/y 通膨年增率-2.2~2.5%，讓供給成長率持平近穩定，預期若未來ETH展開漲勢，這會成為ETH上漲的動能催化劑。
ETH 需求指標分析
ETH交易量與價格呈現正比，近年大暴增，手續費變化大致也與價格成正比，但加入燒盡機制後，下降幅度明顯加大。
報告內容也使用網站搜尋聲量作為短期落後指標，當ETH價格暴漲後，google搜尋「什麼是ETH」的次數會陡升，twitter論壇提到ETH的議題也變多，背後代表人們害怕錯失行情的程度(FOMO)，今年隨著區塊鏈應用普及和ETH上升，聲量指標一直維持在高檔。
XET-XBT補償效應
XET-XBT可視ETH/BTC交易對。
BTC是最為人所知的加密貨幣，高人氣的暴漲BTC也是引領大眾進入加密資產世界的入口。就像球星吸引新進球迷了解一項新運動，BTC會讓投資者在了解加密資產後，近一步去探索其他加密貨幣，而ETH生為二哥，最有可能享有落後補漲的利益，加上ETH區塊鏈生態系日益完整，2.0的升級解決效能瓶頸，預期XET-XBT會上升到0.16的水準，也就是預期未來ETH漲幅會大於BTC兩倍。
Reference
註1:什麼是PoW工作量證明
